独家：云台山折戟 清明上河园冲刺A股有戏吗？

河南旅游第一股要来了？

近日，河南证监局官网披露了《开封清明上河园股份有限公司辅导备案公示》，开封清明上河园股份有限公司拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受中信证券股份有限公司对其进行辅导。

如果清明上河园上市成功，将实现河南省旅游类上市公司“零”的突破，成为河南旅游第一股。

河南是旅游资源大省，拥有14家5A级景区，位居全国前列。在今年5月召开的全省文化旅游大会上，明确了河南要加快文化旅游大省向强省转变，没有一家上市旅游企业显然是与这个定位不匹配的。河南的旅企上市为何这么难？清明上河园又是如何弯道超车的？

云台山的失落，清明上河园的新希望

在河南旅游企业上市的历史进程中，云台山是不得不提的一个典型。作为全国首批5A级景区、河南旅游业的标杆，过去十几年里，云台山风景区由于诸多原因已经三度折戟IPO，令人扼腕。

云台山

2017年时，云台山的上市工作还被写入《河南省旅游产业转型升级行动方案（2017-2020年）》。时针拨到2018年，云台山终止了IPO辅导，但仍肯定地表示“河南旅游第一股”不会旁落别家；同年，清明上河园终止了新三板挂牌，对A股虎视眈眈。

清明上河园

清明上河园一直对资本市场充满野心，曾于2015年底递交新三板挂牌申请，2018年8月退出。业内普遍认为，清明上河园的进退是一场有计划的主动出击，为在A股上市打基础，为规范化的升华做准备。今年河南两会上，清明上河园董事长王爽也再次证实了这种说法，表示退出新三板是在积极谋划A股主板上市，并希望成为河南旅游景区A股IPO“第一股”。

国内近些年鲜有景区类旅企上市成功，归其缘由在于2006年出台的《风景名胜区条例》，根据该条例，2006年12月之后上市的风景名胜类景区公司必须将门票收入剥离上市主体，因为风景名胜景区属于“历史沉淀下来的千秋万代全国人的资产”。我国的传统景区大多依赖门票收益，收入来源比较单一，如果门票收入不纳入上市公司体内，很多景区的盈利能力都达不到上市的要求。

云台山

云台山的门票收入就占比80%左右，情况自然不容乐观。但旅游企业上市难的问题不只是云台山一家所有，在当前A股3000多家上市公司中，旅游景区企业仅十余家，且多在2007年前上市。常州恐龙园、华强方特、普陀山等迄今仍在IPO道路上坎坷着；井冈山旅游、九寨沟旅游也频传IPO动向却无下文。

清明上河园距离IPO成功还有哪些硬仗要打？

汴京富丽天下无。一千年前汴梁城的繁华盛景早已灰飞烟灭，今天的开封没有留存下一根北宋大庆殿的立柱。所幸还有张择端的传世名画《清明上河图》生动描绘了那时的繁华风貌，清明上河园就是以《清明上河图》为蓝本，于上世纪90年代在开封一块荒地上建起来的。

清明上河图

清明上河园

正因为如此，清明上河园定位为历史文化主题公园，属于仿古景区，可以绕过风景区名胜区上市相关政策的限制。

企查查的股权穿透图显示，开封清明上河园股份有限公司于1998年3月成立，注册资本7070万元人民币，由开封正新旅游产业发展有限公司（51%）、开封市发展投资集团有限公司（45%）、开封国有资产管理有限公司（4%）合计持股，是一家民营控股、国企持股的企业。

据公开信息，清明上河园2019年游客接待量352万人次，旅游综合收入4.8亿元，同比2018年增长19.7%，净利润1.4亿元，同比2018年增长13.82%。值得一提的是，清明上河园的非门票收入占比呈现出逐年上涨的趋势，已经从2015年的22.57%提升至2019年的36%，但门票收入仍然占据六成以上的比例。

《大宋·东京梦华》

清明上河园非门票收入的上涨得益于水上实景演出《大宋·东京梦华》的号召力，2019年该演出门票收入已经破亿元，推动清明上河园实现了从一日游到两日游的跨越，并且发展了夜游经济。《大宋·东京梦华》是清明上河园转型路上的神来之笔，于2006年斥资1.35亿元打造，彼时该景区一年营收才4000多万元，净利润约1000万元，这笔投资相当于3年多的营收、十几年利润的总和，不可谓不大胆。

虽然不受《风景名胜区条例》限制，清明上河园仍然存在门票比例过重、业绩模式单一、淡旺季营收与利润的波动与不确定性，成为上市的掣肘。

江苏旅游第一股天目湖同样不受条例限制，2017年成功上市。如果以天目湖为例做一个横向对比，那么清明上河园仍有不小差距，天目湖非门票收入占比已经过半，达到57%左右，清明上河园虽然在逐步提升，不过演艺收入仍是观赏类体验，提升空间有限。《大宋·东京梦华》固然优秀，但也受到同为实景演艺的郑州禅宗少林音乐大典和洛阳功夫诗九卷等产品的冲击，清明上河园需要开发新的互动性、体验性强的二次消费产品，打造新的营收和利润增长点。

此外，作为主题公园，重游率和产品复购率的提升是持续发展的关键，园区的扩建和节目的更新必不可少，这项投入成本不菲，那么在业务创新、价值提升等方面就要具备更大的想象力了。

在全省文化旅游大会上，王爽作为代表发言时表示，未来3-5年内，清明上河园将用强文化IP打造高科技体验区、用宋式生活美学打造品质休闲度假区，促进景区的全面转型升级。

清明上河园（三期）效果图

今年2月14日，在疫情防控取得进展后，清明上河园（三期）工程第一时间开工。据介绍，清明上河园三期工程位于清明上河园景区北侧，总投资6.5亿元，运用虚拟现实互动体验等高科技手法，把宋代历史文化以更加立体、形象的方式呈现出来，打造宋文化体验馆。

吹尽狂沙始到金。清明上河园从IPO辅导到过会大约还需要两年的时间，现在为其能否成功上市下定论还为时尚早。今年上半年，国内旅游企业大都亏字当头、业绩惨淡，然而，7月份，山西平遥古城筹谋近20年后再次冲击主板，8月初，新疆西域旅游（天山天池风景区）辗转16年成功上市。2020年，注定是旅游业荆棘丛生又披荆斩棘的一年。（财经豫言 王聪儿）